本文通過分析2018—2024年上半年馬鞍山市專項債發行和使用情況，研究專項債在不同階段對馬鞍山市經濟發展發揮的促進作用。

為促進地方經濟高質量發展，我國政府不斷擴大專項債發行規模、優化專項債投資領域，以期發揮有效示范和帶動全社會投資的作用，進而實現穩投資、穩增長的宏觀調控目標。

2018—2024年上半年地方政府新增專項債發行情況

發行規模整體大幅增長，2024年以來進度有所放緩

2018—2023年，馬鞍山市獲批的新增專項債券發行規模不斷擴大，由2018年的4.89億元逐年擴大至2023年的53.67億元，年均增速達61.5%；占專項債發行規模的比重由2018年的15.3%提升至2023年的35.0%。2024年以來，在上年末增發國債資金落地、系列化債政策推動背景下，地方政府趨于謹慎等因素考慮，2024年上半年全市新增專項債規模大幅縮減，發行規模為21.37億元，較上年同期減少11.05億元，下降34.1%；但占專項債發行總規模比重大幅提升，由上年同期的50.0%提升至72.3%。

15年期發行規模最大，發行期限逐步延長

2018—2024年上半年，馬鞍山市發行的新增專項債期限有3年期、5年期、7年期、10年期、15年期、20年期六個期限，加權平均期限為12.83年，其中15年期發行量最大，占全部新增專項債發行金額的比重為49.4%。

平均發行利率呈下降趨勢，與國債利差總體波動擴大

馬鞍山市新增專項債加權平均利率變化情況與當期全國的國債、地方債大致相似，總體呈現波動下行趨勢。其中2019年比2018年降低12.6%；2019—2021年，利率趨于平穩且有小幅度上升，在3.4%上下浮動；2021年后，在降息周期中，市場利率整體下行，2024年上半年加權平均利率跌破3%，僅為2.6%，但仍高于同期全國國債、地方債利率。隨著專項債發行市場化提高，馬鞍山市新增專項債與國債的利差總體呈波動擴大的趨勢，2018年與同期國債利差為45個BP，到2024年上半年擴大至56個BP，在此期間利最大為2022年，相差93個BP。

2018—2024年上半年地方政府新增專項債使用情況

新增債券投向多元化，聚焦基礎設施與民生領域

2018—2019年專項債主要投向于土儲項目，占全部新增專項債的規模分別為55.0%、35.4%。受專項債券資金不得用于土地儲備和房地產相關領域等政策影響，自2020年，基礎設施、收費公路等與經濟密切相關的領域成為主要投資方向，其中產業園區基礎設施占比迅速提升。2024年上半年，新增專項債券資金投向領域前三位分別是產業園區基礎設施、農業和城鎮污水垃圾收集處理，金額合計占比66.6%，資金重心逐步開始聚焦民生領域，多元化趨勢有所顯現。

大部分債券資金用于續建項目建設，少部分用于新建項目和改擴建項目

從資金支持優先級次看，2021—2023年發行的專項債主要投向續建項目，金額80.97億元，占專項債投資總額的57.2%，優先支持續建項目，保證了續建項目平穩建設；投向新建項目53.92億元、占比38.1%，其中主要為產業園區基礎設施和城鎮老舊小區改造等民生項目；投向改擴建項目6.57萬元，占比較小，僅為4.6%。

項目收益覆蓋倍數均值波動較大，不同項目、地區間覆蓋倍數分化明顯

根據專項債發行政策要求，項目預期收益須覆蓋對應專項債的本金和利息，即項目收益覆蓋倍數須大于1，倍數越高，說明保障程度越高。

2018—2024年上半年，馬鞍山市項目收益專項債的覆蓋倍數均大于1，符合發行要求。但各領域專項債收益覆蓋情況差異較大，土地儲備項目收益覆蓋倍數在2.4～13.3之間；供水項目收益覆蓋倍數次之，在2.87～13.3之間；環保和鄉村振興項目專項債收益覆蓋倍數最低，僅為1.11～1.12倍。(作者：朱先明  黃劍鋒  丁夢  金雯 徐勝男  俞雅雯  夏靜瑤)